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春暖花开看泰禾

2019-04-25

上周五(3月22日)晚间,一条消息引爆地产行业。泰禾集团发布公告称,将与上海世茂股份有限公司围绕杭州蒋村项目开展合作。泰禾集团全资子公司将向世茂股份全资子公司转让蒋村项目51%股权,交易完成后,泰禾将间接持有蒋村项目49%股权。同时市场也有猜测,泰禾与世茂的合作才刚刚开始,蒋村项目只是一个起点。

如果的确如此,泰禾的春天看样子已经到来。

寒冬过境

2018年对中国的房地产行业来说似乎只有一个季节——冬季。A股地产指数(399241)全年下跌779.81点,跌幅达26.19%。克而瑞研究报告指出,2018年在去杠杆的金融现实下,监管部门出台一系列政策,管控房企融资,控制债务规模,在融资政策端的围追堵截中,过去房企最为倚重的银行贷款开始收紧,信托贷款、海外发债等通道受阻。兴业证券地产首席分析师阎常铭指出,2018年房地产行业调控从限贷限价逐步向资金端蔓延,房企整体融资环境收紧,银行贷款额度紧张,债券发行利率上升,资管新规下非标融资、影子银行等受打击严重。

在经历了2017年大举拿地之后,泰禾首先感受到了房企融资环境的不友好,一方面新增土地储备变成销售回款还需要时间,另一方面持续收紧的融资渠道和上升的融资成本让泰禾略感压力。随之而来的资金链断裂、到期债券违约等各种谣言又断断续续伴随了泰禾整整一年的时间。

乍暖还寒

然而,在2018年的黑暗环境之下,泰禾却交出了一份令人刮目相看的业绩答卷。在销售额方面,根据中指研究院数据,泰禾集团2018年销售额达1456亿元,位居TOP20,较2017年销售额1010亿元同比增长44%,远超TOP100房企的平均增速。在回款方面,泰禾集团3月15日接受瑞银证券调研时表示,公司各区域坚定执行了“高周转、促回款”的策略,回款情况实现了稳步提升,较往年同期有了明显的改善。

伴随着2019年的乍暖还寒,市场也嗅到了一二线边际改善的味道。根据海通证券地产首席分析师涂力磊发布的研究报告显示,2019年1-2月,一线城市商品住宅销售面积432万平方米,累计同比增长13.5%,增速较2018年12月由负转正;3月初至3月中,一二线城市二手房市场周成交量也持续回暖。国君证券地产首席分析师谢皓宇认为,2019年房地产行业政策在弱二线城市最具备松动条件,预计政策松动逐渐向核心二线城市传导;而在宏观经济下行状态下,资金向低风险偏好区域聚集,使得房企融资和市场购买力都向一二线聚集。兴业证券地产首席分析师阎常铭在《2019年房地产行业年度策略报告》中也指出,2019年地产政策底大概率已经到来,在政策边际变动下,地产基本面弹性很大,看好一二线城市。显然,秉持“深耕核心一线,全面布局二线”布局战略的泰禾首当其冲会是受益者,而近期股价的大幅反弹,也印证了市场对泰禾的信心。

强强联手

今年年初,泰禾集团就着手寻找项目合作方,希望通过强强联手的方式实现优势互补和资源合作,据说董事长黄其森亲自定下了“强强联合、门当户对、优势互补、志同道合”的遴选标准,而世茂就是选定的第一家项目合作方。

2018年的房地产TOP20企业中,世茂房地产攀升迅速,一举从2017年的第16名跃居到2018年的第11名,据TOP10只有一步之遥。世茂在房地产行业一直保持稳健的形象,财务指标健康,运营风格稳定,发展扩张迅猛。今年1月底,世茂创始人许荣茂之子许世坛获委任为公司总裁,更让整个市场对这家公司的未来充满了更多期待与想象。

泰禾在2017年进入了千亿梯队,在2018年更以1456亿销售额站在1500亿销售规模的门槛前。泰禾院子作为“新中式文化”住宅代表,在业界有口皆碑,其强大的产品溢价能力和项目操盘能力,使其产品在2018年限购、限贷、限价的市场环境里依然逆势热销。

此次泰禾与世茂的蒋村项目合作是否只是一个起点,我们不得而知,但据说双方还将在投融资、拿地、产品等方面展开合作,这将是乍暖还寒的2019年春季里最引人瞩目的地产新闻。

春暖花开

2018年,市场谣传了一年的泰禾资金链断裂并未发生,或许让很多看热闹不嫌事大的围观者充满失望。进入2019年以来,这种谣言却并未消停,降薪裁员、债务违约、卖地换钱,一盆盆脏水不间断地泼向这个快速成长并发展壮大的千亿房企。而有意思的是,春节之后的资本市场却对泰禾充满了善意,自春节后首个交易日(2月11日)至上周五(3月22日),泰禾集团股票已从区间低价13.43一路上涨到20.97,累计涨幅53.13%,创过去九个月以来的新高。资本总是理性的,泰禾股价的触底反弹是市场对它最好的认可。

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